我国外汇储备影响因素的协整分析及管理策略

摘要

20世纪90年代以来，我国的外汇储备进入一个高速增长期。截止到2007年底，我国的外汇储备已经达到15282.49亿美元，占GDP的比例将近50％，成为世界上外汇储备最多的国家。一方面，外汇储备规模的迅速扩大，使我国告别了外汇短缺的历史，是综合国力增强的体现，在提高人民币信誉、维护国家金融安全等方面有着重要意义。而另一方面，巨额外汇储备对我国经济发展造成的一系列不利影响也日益显现。面对巨额的外汇储备，如何对其进行有效的管理和运用，是我国亟待解决的一个重要问题。 目前我国的外汇储备规模足以满足对外汇储备的正常需求，因此不同于以往对外汇储备的适度规模进行的研究，本文的重点放在对外汇储备过快增长的控制和既有储备管理策略的讨论上。沿着这个思路，从两个角度进行剖析：第一，如何控制外汇持续过度流入，避免外汇储备规模不合理增大。在这一方面首先分析了近年来外汇储备高速增长的理论原因。其次，结合我国经济数据进行实证检验。运用两种协整检验方法进行比较分析，找出了造成我国外汇储备过快增长的几个重要因素，进而针对找出的影响因素提出了相应的政策建议加以控制。 第二：对既有的外汇储备存量如何进行管理。本文不同于以往将外汇储备视为一个统一整体进行的研究，提出将既有外汇储备按运用目的不同，划分为安全性储备和投资性储备两大类，进行分类管理的新思路。安全性储备用以满足外汇储备的交易性和预防性的需求，通过运用改造后的综合因素分析模型估计此部分的需求数量，并对其持有结构和投资方向进行了探讨。对于追求盈利性的投资性储备部分，主要结合我国新成立的负责外汇储备投资的专门性机构——中国投资有限责任公司进行介绍，对其未来在投资方向、资产管理方式、公司治理结构、绩效和风险控制、法律制度方面的管理提出了相应的建议。

目录

文摘

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第一章 绪论

1.1选题背景与意义

1.2文献综述

1.2.1外汇储备规模理论的文献综述

1.2.2外汇储备管理的文献综述

1.3研究方法

1.4本文结构

第二章外汇储备概述

2.1外汇储备的基本概念与职能

2.1.1外汇储备的基本概念

2.1.2外汇储备的基本职能

2.2外汇储备的供给、需求分析

2.2.1影响外汇储备的供给因素分析

2.2.2影响外汇储备的需求因素分析

第三章 我国外汇储备的发展和现实分析

3.1世界范围外汇储备的发展及格局变化

3.2我国外汇储备的发展

3.3我国巨额外汇储备的正面影响

3.3.1调节国际收支，促进经济稳定

3.3.2增强综合国力，提高国际资信

3.3.3干预外汇市场，推动机制改革

3.3.4推进资本项目开放，促进自由兑换

3.4我国巨额外汇储备的负面影响

3.4.1影响货币政策独立性

3.4.2不利于人民币汇率稳定

3.4.3不利于对外贸易的顺利开展

3.4.4成本较大，降低资金使用效率

3.4.5不利于产业结构调整

第四章我国外汇储备过快增长因素分析

4.1我国外汇储备增长过快的理论分析

4.1.1我国经济快速发展是原动力

4.1.2经常账户顺差是直接原因

4.1.3资本和金融账户顺差是重要原因

4.1.4国外游资冲击是外部原因

4.1.5外汇结售汇制度是制度原因

4.2影响我国外汇储备增长因素的协整检验

4.2.1协整理论的介绍

4.2.2数据选取

4.2.3数据相关性检验及变换

4.2.4平稳性检验

4.2.5协整检验

4.2.6格兰杰(Granger)因果检验

4.2.7结论

4.3对于我国外汇增长过快的政策建议

4.3.1调整贸易政策，转变增长方式

4.3.2调整招商政策，优化投资结构

4.3.3严格控制外债增长速度

4.3.4改革我国外汇管理体制

4.3.5优化投资结构，刺激消费

第五章 我国既有外汇储备存量的管理

5.1世界各国外汇储备管理方法综述

5.1.1日本：谨慎保守的投资储备运用

5.1.2新加坡：国有投资公司操盘外汇储备

5.1.3韩国：外汇储备的分权与分档管理

5.2我国外汇储备分档管理思路

5.3我国外汇储备安全性部分的管理

5.3.1安全性外汇储备的数量估计

5.3.2安全性外汇储备的管理原则

5.4我国外汇储备投资性部分的管理

5.4.1投资机构的介绍

5.4.2投资机构的作用

5.4.3投资性外汇储备的管理设想

结论

注释

附录

参考文献

攻读研究生期间主要研究成果

致谢