融创收购乐视股份案例研究

摘要

近几年，我国地产行业发展迅猛，房价持续上涨。国家加大了对地产行业的调控力度，不仅收紧银根、地根，还出台了一系列“限购、限贷、限售、限签、限价”等政策，以此提高行业门槛促使优胜劣汰。地产行业也逐渐开始从利润丰厚的“黄金时代”转为利润空间被压缩的“白银时代”。 不断提高的行业门槛使得规模较小的开发商融资和拿地越来越困难，逐渐退出市场，而规模较大的企业为了扩大市场份额、拿到比一级市场成本更低的土地，更倾向于选择并购小企业这种“捷径”，因此市场掀起了并购热潮。同时，随着存量市场的日渐饱和，企业也开始寻求新的盈利点，部分企业选择跨行业并购来拓展新的领域。但是，并不是每一项并购结果都能如人意，并购方战略规划是否妥当、目标企业的选择是否正确、后期整合是否得当等，都直接关系到并购的结果。不恰当的选择轻则可能造成企业陷入短暂的财务困境，重则可能使得企业资金链断裂。 虽然我国地产并购市场已经达到了一定规模，但由于历时较短，国内的相关研究并不多。基于此，本文选取融创收购乐视股份这个既典型又具有时效性的案例，深刻剖析了本次收购发生的四大动因，即多元化发展诉求、提升土地储备、看好双方合作前景与获得并购溢价。并通过事件研究法分析收购的短期绩效，选取公告日前后（-10，10）为事件发生的窗口期，公告日前后（-90，-11）为预期收益率的估计期，得出资本市场对此次收购事件的反应为负效应；通过财务指标分析法分析其中长期绩效，得出收购事件发生后融创的盈利能力、运营能力和偿债能力有所下降；并通过非财务分析，得出融创的资源效应和品牌效应的实现程度低。通过深入分析其中缘由，得出不成功的主要原因为融创战略制定失误、目标企业选择不佳与财务整合不力，同时也有部分运气的因素。 最后通过此次研究结果，对房企的并购提供一些建议，以期未来行业收购越来越理性。