EVA考核对我国央企非效率投资的治理研究——基于高管薪酬的视角

摘要

国有企业掌握着我国国民经济的命脉，其投资决策不仅事关自身的可持续发展，也深刻影响着我国宏观经济的发展大局。因此，国有企业，尤其是作为国企核心的央企，其非效率投资问题一直备受瞩目。
　　但由于央企统一由国资委履行出资人职责，其实质控制权的缺位导致管理者缺乏有效监督，央企长期沦为投资效率低下的重灾区。为改善央企投资效率，确保国有资产保值增值，国资委于2010年在央企中全面推行EVA考核，并将考核结果作为决定央企负责人薪酬的重要指标之一。历时七年多，EVA已成为央企负责人经营业绩考核的最核心指标，但现有研究还固执地停留在对EVA考核是否产生了有利经济后果的研究上，缺乏对其内在作用机理的探索。有鉴于此，本文选择从EVA作为薪酬激励机制的视角入手，对其抑制非效率投资的作用机理进行研究。
　　本文首先对前人的相关研究进行了总结与评述，然后通过对信息不对称理论、委托代理理论和央企EVA考核现状进行分析，论证了EVA薪酬激励通过缓解代理问题，继而影响央企投资效率的内在机制。在此基础上，本文利用Richardson(2006)模型对央企的非效率投资进行衡量，然后引入代理成本作为中介变量，首次构建起研究薪酬EVA敏感性、代理成本与非效率投资三者间关系的中介效应模型，并运用实证方法对我国竞争型央企2012-2015年的数据进行检验，以期验证EVA薪酬激励对央企非效率投资的治理作用，并揭示其作用路径。
　　本文研究表明，竞争型央企的EVA薪酬激励机制确实能够通过降低代理成本来减少非效率投资，而且在替换代理成本变量和薪酬EVA敏感性变量后，该结论仍具有一定的稳定性。本文在最后对此现象的原因进行了简单总结，并据此提出相关建议，以进一步提高EVA考核机制对央企投资效率的改善作用。

目录

声明

摘要

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究思路与研究方法

1．3 研究内容概述

1．4 研究的主要创新点和不足之处

1．4．1 主要创新点

1．4．2 不足之处

1．5 本章小结

第2章 文献综述

2．1 非效率投资的成因研究

2．1．1 国外文献回顾

2．1．2 国内文献回顾

2．2 高管薪酬激励的有效性研究

2．2．1 国外文献回顾

2．2．2 国内文献回顾

2．3 EVA考核对非效率投资的影响研究

2．3．1 国外文献回顾

2．3．2 国内文献回顾

2．4 文献评述

3．1 相关概念界定

3．1．1 中央企业

3．1．2 经济增加值

3．1．3 EVA薪酬激励机制

3．1．4 非效率投资

3．1．5 高管薪酬

3．1．6 薪酬EVA敏感性

3．2 理论基础

3．2．1 信息不对称理论

3．2．2 委托代理理论

3．3 本章小结

第4章 央企EVA考核办法解读

4．1 央企EVA计算办法解读

4．2 EVA考核对央企投资效率的影响

4．3 央企负责人业绩考核办法解读

4．4 EVA考核对央企负责人薪酬的影响

4．5 本章小结

第5章 实证研究设计

5．1 相关理论分析与假设提出

5．1．1 央企EVA薪酬激励对代理成本的影响分析与假设1提出

5．1．2 央企EVA薪酬激励对非效率投资的影响分析与假设2提出

5．1．3 代理成本的中介效应分析与假设3提出

5．2 主要指标的的度量

5．2．1 薪酬EVA敏感性的度量

5．2．2 代理成本的度量

5．2．3 非效率投资的度量

5．3 模型构建及变量说明

5．4 样本选择与数据来源

5．4．1 样本选择

5．4．2 数据来源

5．5 本章小结

第6章 实证检验与结果分析

6．1．1 描述性统计与分析

6．1．2 相关性检验与分析

6．1．3 回归检验与分析

6．2 中介效应模型的实证检验与结果分析

6．2．1 中介效应模型的描述性统计与分析

6．2．2 中介效应模型的相关性检验与分析

6．2．3 中介效应模型的回归检验与分析

6．3 稳健性检验

7．1 研究结论

7．2 政策建议

致谢

参考文献

在学期间科研成果情况