我国汇率波动对宏观经济影响实证分析

摘要

本文在定性分析的基础上重点进行了实证分析,首先,对国内外汇翠相关理论进行了回顾和总结,在对传统的汇率理论分析的基础上,研究汇率波动对我国经济影响,汇率波动对我国经济影响可以总结为三个方面:对我国实体经济的影响,对我国货币政策的影响以及对外商直接投资的影响；其次,又对汇率波动对我国实体经济、货币政策以及外商直接投资影响的传导机制进行了深入的研究和分析；最后利用季度数据分别建立三个VEC模型,分别对汇率波动对实体经济的影响、对货币政策的影响、对外商直接投资影响进行了实证分析,并在模型的结论基础上提出了相应的政策建议。本文采用2000年第一季度至2010年第二季度数据建立模型,实证分析得出如下重要结论:
　　 汇率波动对实体经济影响模型结论:长期均衡分析,我国出口、汇率、国内生产总值之间存在长期稳定均衡关系,这种均衡关系对短期的影响比较小,误差修正项没起到作用；汇率升值短期对出口有一定的负面影响.符合传统的汇率决定理论,但中长期来讲,汇率升值对出口有正的影响,这种现象可以解释中国经济高速增长,产业顺利升级,同时中国出口商品的高性价比以及国外市场对中国商品的强烈需求,正是这个因为才会导致,人民币不断升值,出口额不断创新高；汇率升值对国内生产总值有负的冲击,也就是说人民币升值会使经济增长率下降；出口增长的贡献主要来自于高速经济增长,同时经济增长贡献主要来自出口方面,汇率对出口和经济增长虽然都有影响但影响都不大。
　　 汇率波动对货币政策影响模型结论:长期均衡分析,货币供应量、汇率、外汇储备、物价水平、国内生产总值之间存在长期稳定的均衡关系,并且长期稳定均衡对货币供应量短期非均衡系统调整效果很明显,误差修正项对短期修正起到了作用；汇率升值对货币供应量冲击始终是正向的影响,这违背了传统的汇率决定理论,这种现象可以解释为中国经济的高速增长增加了货币供应量,同时,现阶段人民币被低估,也就是说国外投资者认为人民币有升值的潜力,出于投机或保值的目的在外汇市场上购买人民币,中国政府为了维护汇率的稳定性,不得不投放大量的人民币,正是这个因为才会使汇率升值货币供应量不减反增；货币供应量变化主要因为来自物价水平和国内生产总值,汇率变化对货币供应量影响较小。主要是因为物价水平是政府调控的主要目标之一,物价水平变化对货币变化贡献比较大,同时,货币供应要与一国经济规模相适应。
　　 汇率波动对国外直接投资影响模型结论:长期均衡分析,FDI／GDP国外直接投资规模与汇率以及国内生产总值之间存在长期稳定均衡的关系,并且长期均衡关系对短期的调整是有效的；人民币升值,在短期内会抑制国外直接投资的流入,符合“相对生产成本理论”“财富效应”,但中长期人民币升值会导致国外直接投资增加,这种现象可以解释为吸引国外投资的主要因素是中国廉价的生产要素资源以及看好中国市场前景；国外直接投资变动主要受自身影响,汇率和国内生产总值对其变动贡献度较小。