公司丑闻下慈善捐赠对股东价值的保险效应——基于上市公司被公开谴责的事件研究

摘要

以2001-2011年期间被证券监管机构公开谴责的上市公司为样本，探讨在发生公司丑闻时，我国企业前期的慈善捐赠能否减缓股东财富的损失，即丑闻发生时企业捐赠是否具有声誉保险效应。研究结果显示中国企业的慈善捐赠行为具有声誉保险效应：相对于不参与捐赠，参与捐赠的企业其累计超额回报率较高；而且捐赠金额越大累计超额回报率越高。更进一步，本研究还研究了企业无形资产的多少、企业拥有的政治关系、所属行业性质和所处地区的市场化程度等因素对企业社会责任保险效应的影响。本研究首次基于转型国家资本市场考察企业社会责任的声誉保险效应，拓展了现有的企业社会责任研究并对中国企业的社会责任行为提供实践启示。