协议控制模式下中国外商直接投资统计的问题——基于美国中概股上市公司的观察研究

摘要

外商直接投资的测量存在系统性的偏差,是最受全球化影响的政府统计指标体系之一,基于外商直接投资统计数据进行的一系列研究都深受影响,然而,鲜有研究讨论产生这一问题的微观机制.2014年阿里巴巴、京东等一批互联网企业在美国上市引起了社会的广泛关注,根据招股书的披露,这些公司采用了协议控制模式,通过一系列协议,而非股权,使外国资本进入了中国相关法规限制外资进入的互联网等领域.协议控制模式为观察复杂融资结构如何影响外商直接投资统计提供了一个切入点,本文通过严谨的观察研究,对美国中概股上市公司采用协议控制模式的情况进行了观察研究,一是以249家美国中概股上市公司为基础梳理出采用协议控制模式的115家上市公司,探索量化协议控制模式的统计框架,二是以阿里巴巴、京东等7个典型案例为基础,深入讨论了测量外商直接投资面临的问题.对协议控制模式下,外商直接投资总量不准确、行业分类模糊、投资来源地模糊等问题,本文为理解其中的微观机制提供了参考资料.