定向增发中选择性公司信息披露研究——来自中国资本市场的经验证据

摘要

本文主要考察了上市公司在定向增发过程中，通过选择性信息披露影响股价的问题。利用中国资本市场定向增发事件的样本，我们发现公司的定向增发类型影响了其在定价基准日前后的信息披露类型和披露策略。向大股东及关联方增发的公司，更倾向存定价基准日前披露坏消息、或者延迟披露好消息；向其他投资者增发的公司，更倾向在定价基准日前披露好消息、或者延迟披露坏消息。我们还发现公司的选择性信息披露行为达到了影响股价的目的。结论表明大股东利在定向增发的定价基准日附近，利用选择性信息披露提高自身利益。