证监会处罚、分析师跟踪与银行贷款——来自信息披露违规行为的经验证据

摘要

证监会处罚公告突然释放的坏消息具有风险预警的作用,可能降低违规公司对银行债务资本的争夺能力.而分析师进一步揭示了违规公司信贷资产的真实风险,可能缓解因证监会处罚公告导致的银企间信息不对称.在资本市场强化监管的背景下,我们用PSM法,以2007-2014年A股市场信息披露违规公司为样本,从银行债务资本争夺能力变化的角度考察了证券监管的效果.研究发现,证监会处罚公告降低了信息披露违规公司的银行债务资本争夺能力,具体表现为证监会处罚公告后,信息披露违规公司的银行贷款签约概率、银行贷款签约率及新增银行贷款规模均显著下降.进一步检验发现,证监会处罚公告的处置效应主要体现在分析师跟踪较少和产权性质非国有的公司中.本文的研究为打破金融监管的板块分割,实现证券监管与银行监督信息共享,推动金融监管资源整合提供了经验证据,也为规范上市公司信息披露行为,保障资本市场的健康发展提供了新的视角.