地区腐败与公司现金持有:谁更担心被掘取?

摘要

微观企业决策内生于政治制度环境.基于政治掠夺视角,本文从官员腐败维度探析了政府治理质量对企业持现策略的影响效应及传导路径,并以2007～2012年中国A股上市公司为样本进行实证检验.腐败作为政府治理质量的决定性因素,影响了正式制度和商业规范的运行,进而塑造了企业行为.在腐败环境下,官员的掏空动机促使企业隐藏现金资产以规避政治攫取风险.研究结果表明:企业所在地区腐败越严重,其持现水平越低;而且,亲密的政企关系有效缓解了政治掏空风险,即与国有企业相比,民营企业的现金资产隐藏行为更严重,下调持现水平程度更大.进一步的检验还表明,企业通过投资于固定资产或者存货等较难被攫取的资源来减少现金持有,这对企业价值造成了消极后果.本文的结论在考虑内生性问题后依然成立.本研究从企业层面拓展了对腐败经济后果的理论认知,为加大反腐力度,提升政府治理质量提供了强有力的微观支持.