网络财务报告、信息不对称与资本成本

摘要

本文考察网络财务报告对公司资本成本的影响.与以往研究考察信息披露对公司整体资本成本不一样,由于信息披露对资本成本影响的特点(仅仅影响资本成本中的信息不对称部分),本文使用资本成本的增量部分作为资本成本的计量方式.与以往研究很难发现资本成本和信息披露之间的显著负相关关系不同,本文发现了资本成本和网络财务报告之间的负相关关系的证据.另一方面,以往研究存在的一个研究缺陷,就是没有考察信息披露影响资本成本的途径,本文则通过引进心理学和行为学中常用的Mediator检验方法,发现了网络财务报告通过降低信息不对称水平从而导致资本成本下降的证据.这个发现不仅可以弥补现行这类实证研究的空白,而且表明信息管制部门增加信息披露要求,要求上市公司更高的信息披露水平,有助于增强资本市场的信息透明度,可以缓和资本市场中的信息不对称,降低公司的筹资成本。