融资约束、企业储蓄和劳动收入份额:基于中国经济转型的发现

摘要

什么因素导致了中国经济失衡中的高储蓄和劳动收入份额持续下降的形成?本文从融资约束和企业储蓄这一视角重新对这一失衡现象加以认识,发现这一现象皆由企业部门所致的影响机制.本文所发展的观点是,中国经济转型过程中,中国资本市场的不完善使得非国有企业更倾向于用储蓄"挤占"劳动者报酬来进行内源性融资,这使得高储蓄和持续下降的劳动收入份额的发生.利用中国中国工业企业数据和省际面板数据,本文初步证实了这一逻辑.最后,构建了一个符合中国经济转型的理论模型,通过校准,定量模型表明,随着中国经济转型的加快和结束,中国的高储蓄将会下降且呈倒U形,劳动收入份额将会上升且呈U形.