经济周期波动、融资约束与流动性管理

摘要

经济周期波动通过改变公司的外部融资约束影响公司的流动性管理.本文基于融资约束理论,提出了“经济周期波动——融资约束——流动性管理”传导机制的理论假设.实证研究发现:在经济衰退期,公司的融资约束程度提高;随着融资约束程度的提高,公司的现金持有水平上升.宏观经济周期波动影响上市公司流动性管理的传导机制,说明中国上市公司面临比较明显的外部融资约束环境.因此,一方面必须从宏观上完善资本市场的建设,另一方面从微观上提高公司的财务弹性,以应对宏观经济的系统性风险.