GARCH期权定价模型套期保值效果的实证研究

摘要

本文实证比较研究了GARCH期权定价模型与Dumas、Flem-ing and Whaley(1998)的Black-Scholes(BS)模型的改进模型绩效。文中特别研究了基于Nelson(1991)指数GARcH(EGARCH)的期权定价模型的套保效果。使用S&P500期权数据，我们发现在样本内估计和样本外预测方面，EGARcH期权定价模型均比BS模型的改进模型效果好。但随着预测期的延长，EGARCH期权定价模型在样本外预测方面的优势逐渐丧失。而且，我们发现，无论是从实虚值深度还是从对冲期来看，结构复杂的EGARCH期权定价模型比BS模型的改进模型效果要差。对于处于两平和虚值状态的卖权来说，EGARCH期权定价模型在套期保值方面的低效在统计上是相当显著的。