信息不对称、信息披露与股票价格波动

摘要

投资者的相关决策须建立在充分、及时的信息基础上。现有研究较为重视从某一信息模块出发，讨论它对降低市场信息不对称水平以及引导投资者决策的作用，但伴随中国资本市场信息披露制度的建立和完善，从整体上对信息披露制度实施效果的研究尚较为缺乏。rn 本文分别从信息披露幅度、频率和内容结构的角度对其增进公司透明度的贡献进行了验证.结论表明：(1)年度报告披露幅度越大，信息含量越高，并越能降低证券市场的信息不对称程度；(2)年度报告披露在证券市场上存在显著的吸收效应，市场参与主体需要时间充分挖掘年度报告中所包含的信息；(3)当前的中期报告未能从统计上发现对降低信息不对称水平有所贡献，但上市公司公告的数量与信息不对称程度呈反向关系；(4)非会计信息披露在统计上发现能够显著降低公司治理体系的信息不对称水平，同样，非会计信息的披露也存在市场的吸收效应；(5)与会计信息相比，非会计信息披露更能促进投资者了解公司情况。上述结论期望对完善证券市场信息披露制度、改善投资者的信息环境起支持作用。