混合撤单模式在开放式集合竞价中的作用:理论与实证

摘要

本文采用著名的囚徒困境博弈、智猪博弈和猎鹿博弈模型,并借鉴廉价对话博弈的思想,分析了封闭式集合竞价与采用不同撤单模式的开放式集合竞价的均衡结果.进一步,根据模型得到的理论预示,本文对中国股票市场实施开放式集合竞价机制后开盘交易量的变化情况以及开盘前阶段的价格发现效率进行了实证检验.研究结论表明,无论是可撤销订单的开放式集合竞价,还是完全不可撤销订单的开放式集合竞价,单一撤单模式都会影响即时行情信息的可信度和价值,进而导致其均衡结果与封闭式集合竞价的结果类似.反之,如果采用混合撤单模式的开放式集合竞价,则能最大限度地提高出现帕累托均衡结果的可能性,增加集合竞价的成交量,并最终提高资源的配置效率。