应募人属性与股东财富效果之研究——以台湾普通股私募为例

摘要

普通股私募对股东财富的影响在文献上并没有获得一致性的结论,其中最主要的原因是由于应募人属性、私募条件及私募相关的不同宣告日(董事会日、股东会日、订价日、付款日或投资人确定日)而有不同的结果.有鉴于此,针对目前台湾地区有关对于私募之相关公告的要求规定,分别检视其对股东财富效果的影响.同时进一步检视影响私募折价的相关因子,尤其对于应募人的属性进一步做深入的相关探讨.采用事件研究法及回归分析,发现即便在不同私募相关的宣告日,并未发现信息外泄的现象,其结果与半强式效率市场假说一致.亦发现当内部人为应募人时,所产生的股东财富效果最差.影响私募折价程度的主要因子为私募企业的市值、股价净值比与私募比率.不同应募人属性对私募价格折价也有所不同,内部人所享有的折价比率最低.主动型与被动型应募人的私募,为加强双方之策略合作其折价比率较高,其也符合管理者的利益假说.