上下游企业议价能力对企业资本结构的影响

摘要

本文从上下游企业议价能力维度，分析上下游企业产品市场行为影响企业资本结构决策的内在机制。由于负债能阻止议价能力较强的上下游企业掠夺企业剩余，企业可根据上下游企业的议价能力来安排资本结构。根据这一思路，本文提出企业资本结构与上下游企业议价能力存在正向关系的理论假设。接着，本文构建中国上市公司一上下游行业样本数据，通过上下行业内的企业个数衡量上下游企业议价能力，运用静态模型与动态调整模型从行业层面对本文的理论假设进行实证分析。研究发现：(1)在控制住产品市场竞争强度等因素后，企业财务杠杆与上下游行业内的企业个数呈显著的负相关，企业所属行业的企业个数越多，企业财务杠杆与上下游行业内的企业个数的负相关关系就越强；(2)上下游企业议价能力影响企业资本结构动态调整，上下游企业议价能力越趋向下降，企业资本结构偏离目标资本结构程度就越大。