境外上市、流动性与权益资本成本

摘要

本文依据风险分割假说与流动性假说的理论模型，结合中国企业境外上市的实际，提出了有关中国企业境外上市权益资本成本的假设，并利用ADR（美国存托凭证）经验数据，通过双因素模型、多因素模型及多元回归模型对上述假说进行了实证检验。结果表明：中国企业境外上市能显著降低企业的风险，进而降低权益资本成本；同时企业股票流动性显著提高，流动性的提高也能用来解释权益资本成本的降低，因此市场分割假说与流动性假说在中国境外上市背景下成立。