投资情绪影响股票市场流动性吗？基于B股向境内居民开放的研究

摘要

本文通过从行为角度建立的模型来解释流动性的增加能在个体和总体层面预测未来低收益。模型刻画了非理性投资者对市场信息反应不足。在卖空限制条件下市场高流动性预示市场充斥着非理性投资者。通过中国股市具备卖空限制和2001年2月B股向境内居民开放前后B股投资主体（投资情绪）发生变化这一自然事件，实证分析了B股市场向境内居民开放后，投资者情绪变化引起市场流动性增加及其对股票预期收益的影响由开放前的不显著变化为显著。