中国房地产市场财富效应研究——基于不同时期的实证与比较分析

摘要

文章得出了1994-2011年中三个不同时期房地产市场财富效应的相关结论，并由此对房地产市场和国民经济的发展提出一些政策启示：通过金融创新，使得房地产商品具有较强的流通性、变现性，会缩短房地产价格变动与消费需求之间的传导距离，增加房地产市场财富效应对居民消费的促进作用。同时，积极的财政政策和适度宽松的货币政策，可以为房地产开发和销售提供充足的流动性，为稳定房地产市场提供保证。政府在为房地产市场增强流动性的同时，也有必要对资金的流动进行监控，尽可能引导资金向有利于居民消费的方向发展。且我国当前经济结构急需调整和优化，而现阶段的关键点就是扩大内需，在刺激国内需求的大环境下，应该更好地利用房地产的财富效应促进居民消费。根据前文的分析，长期来看房地产对消费的促进作用是较大的，因而要使房地产市场的财富效应得以发挥，房地产市场的长期稳定发展是前提，如此才能使消费者形成稳定的预期，合理的安排自己的消费和储蓄。这也是生命周期假说的含义，即消费者在相当长的时期内，通过理性预期权衡其消费和储蓄，来平滑自己的消费路径以达到其效用最大化。总而言之，房地产业是我国国民经济的重要支柱，任何过于激烈的市场价格波动都会对房地产业造成巨大影响，进而干扰影响我国宏观经济的正常运行。对房地产市场的财富效应的研究，恰恰是厘清在研究一个住宅价格如何作用作用于居民消费、进而作用于宏观经济的有效渠道，这势必会有助于深入理解房地产市场价格与宏观经济间的关联调控机制，从而使房地产业发挥出对我国经济增长应有的作用。