机构投资者持股稳定性对代理成本的影响

摘要

本文以2006－2009 年沪深两市A股上市公司为样本，在根据机构投资者持股时间的长短将前十大流通股东中的机构投资者划分为长期机构和短期机构的基础上，探讨了机构投资者持股的稳定性对管理层代理成本和控股股东代理成本的影响。研究发现：（1）当期和滞后期长期机构持股比例越高，两类代理成本越低；当期短期机构持股对管理层代理成 本没有影响，但能够降低控股股东代理成本；而滞后期短期机构持股则对两类代理成本都没 有影响；（2）控股股东持股比例影响长期机构降低两类代理成本的作用，即当控股股东持 股比例≤50%，控股股东偏好控制权私有收益的情况下，长期机构持股比例越高，两类代理成本就越低。