民营企业的政治关联能降低权益资本成本吗？

摘要

本文以中国民营上市公司为样本，以自建的政治关联指数衡量政治关联程度的强弱，分析在中国资本市场上政治关联对民营上市公司权益资本成本的影响。实证研究发现，政治关联可以显著降低民营上市公司的权益资本成本，并且“地方政府背景”政治关联的这种降低作用比“中央政府背景”政治关联更显著。进一步研究发现，在政府干预越严重、金融发展越落后的地区，政治关联对民营上市公司的权益资本成本的降低效应越显著。研究结果表明，在政府干预严重、金融发展落后和产权保护缺乏的地区，政治关联作为一种替代性的非正式机制可以帮助民企获得各种发展资源，缓解落后制度对民企发展的阻碍作用，从而有助于资本市场上的投资者降低对其风险的评价，进而降低权益资本成本。