终极控制权结构及其对公司绩效的影响——来自中国上市公司的经验证据

摘要

本文采用追溯控制链鉴别终极控制者的研究范式，研究中国上市公司终极控制权结构及其对公司绩效的影响。研究结论显示，我国上市公司的所有权结构高度集中，境内法人直接控制了绝大多数上市公司；国家和境内自然人更多地通过法人公司对上市公司实施间接控制，从而成为上市公司最重要的终极控制人；上市公司的终极控制权结构与直接所有权结构存在明显差异；终极控制权集中度与公司绩效之间呈显著的倒U型关系；私人终极控制的上市公司在公司绩效上优于国家终极控制的上市公司。本文的实证结果支持了在新兴与转轨的市场经济中，集中的控制权结构以及国家与私人投资者的共存有利于提高公司治理效率和公司绩效的结论。