内生信贷的金融经济周期模型分析

摘要

近20年来世界经济周期波动中最显著的特征莫过于金融因素对实体经济的影响程度的日益增强. 20世纪90年代的亚洲金融危机,2007年夏天的美国次贷危机,一次比一次严重的危机让人们认识到,金融市场摩擦、金融冲击和波动、金融中介和信贷政策等金融因素正成为影响经济周期波动,甚至引发经济危机、国家政府危机,继而社会动荡的重要根源.基于金融市场因素的经济周期波动和危机形成机制的研究已成为宏观经济政策管理中的一个重要问题，也是宏观经济周期理论领域的一个新的热点。前前沿研究中主要关注的金融因素有:金融市场摩擦，金融冲击，金融中介等，以及与这些因素紧密联系的货币信贷政策的，更复杂的问题还涉及财政政策的组合效应。综合来看，金融市场因素是形成经济波动的重要根因;但恰当的货币手段和准备金率手段的组合使用显然可以使经济达到稳定的目标，然而，如何形成最佳的政策组合比例，如何调整政策组合的步调，如何构建多种政策手段最优组合，这些问题将是未来进一步研究的几个重点;对中国数据的实证分析表明，模型经济主要特征都具有很好的同实际经济特征的表面一致性，但就标准周期特征方面的精细研究也有待进一步研究;除此之外，本节潜在的另一个没有回答的问题是，本节模型中关于政府政策手段的内生选择，以及长期最优规则方面，虽然构筑了框架，并没有真正深入讨论和有效解决，这也将是未来研究的重点;当然，本文的模型也还很简单，改进的空间很大，可以从多方面入手，最大的需要改进的点就是应当引入价格私滞调整假设和生产部门的不完全竞争假设，的估计是，这样的改进将会使动态冲击反应特征更接近实际，系统复杂性更高，同时，稳态均衡解可能会不唯一，但这样的结果意义更大。