Zum Zusammenhang von Preisvolatilität und Handelsvolumen im European Union Emissions Trading System

摘要

This study examines the trading of European Emission Allowances (EUAs) in the European Emission Trading System regarding possible correlations between price volatility and trading volume. A positive correlation can be observed, expressing that a higher trading volume is accompanied by a higher price risk. Our results are widely consistent with studies on the voluntary trading system at the Chicago Climate Exchange, albeit trading was ceased in 2010 after Phase Ⅱ. The here presented evidence for the European Trading System (EU-ETS) expands the understanding of the relationship between price- and trading-behavior of emission allowance certificates, which is a necessary requirement for the acceptance not only of this instrument but also for climate protection politics in general. A market with unpredictable price- and volume changes makes a hedging of certificate positions for participating companies more difficult and thus leads to increasing costs for the risk management.%In dieser Studie wird der Handel von Emissionszertifikaten im European Emissions Trading System hinsichtlich des Zusammenspiels von Preisvolatilität und Handelsvolumen untersucht. Es zeigt sich ein positiver Zusammenhang, der zum Ausdruck bringt, dass gerade in Zeiten hoher Handelsaktivität das Preisrisiko in diesem Markt besonders hoch ist und das Hedging von Zertifikatepositionen schwierig wird. Diese Ergebnisse stehen weitgehend in Einklang mit dem freiwilligen Handel an der US-amerikanischen Chicago Climate Exchange, der allerdings schon in der Phase II eingestellt wurde.