Partindo do pressuposto de que padr?es sazonais foram identificados em ativos do mercado de a??es e também no contexto de fundos de investimento, o objetivo deste artigo é investigar a rela??o entre a sazonalidade apresentada pelo Efeito-Janeiro e o fluxo financeiro dos fundos de a??es brasileiros. O estudo expande os possíveis efeitos da sazonalidade para além do retorno dos ativos do mercado de a??es, demonstrando que padr?es sazonais também podem ser observados no fluxo financeiro dos fundos de investimento brasileiros. A literatura aponta em maior proeminência fatores comuns relacionados ao desempenho dos fundos de investimento, assim, este artigo investiga o fluxo financeiro dos fundos, demonstrando que diferentes fatores exerceriam influência na decis?o dos cotistas dos fundos, inclusive fatores sazonais. O estudo apresenta implica??es práticas para gestores de fundos, no sentido de que destaca um conjunto de variáveis que podem ser usadas para antecipar varia??es no fluxo financeiro, reduzir seus efeitos no desempenho e evitar custos. Os resultados foram estimados por meio de análise de regress?o com dados em painel. A amostra da pesquisa consistiu em cerca de 1.010 fundos de a??es durante o período de janeiro de 2004 a junho de 2018. Constatou-se que a capta??o líquida média dos fundos de a??es brasileiros é maior em janeiro do que nos outros meses do ano, caracterizando um padr?o sazonal em seu fluxo financeiro. Entretanto, o efeito é diferente nos Fundos Exclusivos e N?o Exclusivos. Como contribui??es, nossos achados: (i) proporcionam melhor entendimento acerca dos fatores relacionados à tomada de decis?o do investidor; (ii) apontam novos aspectos nos quais Fundos Exclusivos e N?o Exclusivos se diferenciam; e (iii) apresentam fatores que influenciam o fluxo financeiro dos fundos de investimento.
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