Los Fundamentales, las Posiciones Netas de los Especuladores y el Tipo de Cambio en Brasil↓Fondamentaux, Positions Spéculatives Nettes et Taux de Change au Brésil↓Os Fundamentais, as Posi??es Líquidas dos Especuladores e a Taxa de Cambio no Brasil↓投机者的基本面、净头寸以巴西的汇率

摘要

En el presente artículo analizamos el papel de los fundamentales y de las posiciones netas de los especuladores en la determinación del tipo de cambio de Brasil en el periodo abril 2002-agosto 2012. Con base en un modelo SVAR cointegrado, encontramos evidencia empírica que sustenta nuestra hipótesis de que el enfoque microeconómico (Evans y Lyons, 2002) y el modelo monetario (Bilson, 1978) de la determinación del tipo de cambio son consistentes. A diferencia de otros estudios empíricos, nuestro análisis demuestra que las posiciones netas de los especuladores y los fundamentales constituyen dos canales (de liquidez y de información) que contribuyen a explicar la dinámica del tipo de cambio de la moneda brasile?a en el corto y en el largo plazo.↓Résumé: Dans cet article, nous analysons le r?le des fondamentaux et des positions spéculatives nettes dans la détermination du taux de change au Brésil pour la période avril 2002- ao?t 2012. Sur la base d’un modèle svar co-intégré, nous trouvons une preuve empi rique qui étaye notre hypothèse selon laquelle l’optique microéconomique (Evans et Lyons, 2002) et le modèle monétaire (Bilson, 1978) de la détermination du taux de change sont cohérents. A la différence d’autres études empiriques, notre analyse démontre que les positions spéculatives nettes et les fondamentaux constituent deux canaux (de liquidité et d’information) qui contribuent à expliquer la dynamique du taux de change de la monnaie brésilienne à court terme et à long terme.↓Resumo: No presente artigo analisamos o papel dos fundamentais e das posi??es líquidas dos especuladores na determina??o da taxa de cambio do Brasil no período abril 2002 - agosto 2012. Com base num modelo svar co-integrado, encontramos evidência empírica que sustenta nossa hipótese que o enfoque microeconómico (Evans e Lyons, 2002) e o modelo monetário (Bilson, 1978) da determina??o da taxa de cambio s?o consistentes. Diferentemente de outros estudos empíricos, nossa análise demonstra que as posi??es líquidas dos especuladores e dos fundamentais constituem dois canais (de liquidez e de informa??o) que contribuem para explicar a dinamica da taxa de cambio da moeda brasileira no corto e no largo prazo.↓摘要: 在文中我们分析了投机者的基本面和净头寸在2002年4月至2012年8月期间对巴西汇率的影响。基于某协整的SVAR模型，我们证明了如下假设： 微观经济学视角（Evans y Lyons, 2002）与汇率决定的货币模型（Bilson, 1978）是相符的。与其他基于经验的研究不同，我们的分析证明了投机者的净头寸与基本面构成了两条渠道（流动资金渠道及信息渠道）, 而这两条渠道有助于解释巴西货币在长期及短期内的汇率动态。