利率汇率联动视域下香港人民币离岸市场风险测度

摘要

香港人民币离岸市场的金融风险与市场发展相伴而生,最典型的就是以利率风险和汇率风险为代表的市场风险.本文选用2015—2020年的人民币香港银行同业拆息和美元兑人民币(香港)即期汇率数据,从利率和汇率联动视角出发,运用GARCH-VaR方法测度香港人民币离岸市场的利率风险和汇率风险,并通过非线性格兰杰因果关系检验来考察两者之间的关系.结果表明,香港人民币离岸市场的利率风险显著大于汇率风险,利率期限越短则风险越高,利率期限越长则风险集聚程度越高.两者未出现理想的双向联动关系,而是表现为汇率风险对利率风险的非线性单向引导和预测效应,这种效应随着利率期限增长而愈加明显.据此,本文提出了发展人民币离岸市场的相关政策建议.