实施转融通制度提高了我国证券市场质量吗？——运用双重差分模型对沪深股市的实证分析

摘要

以50种纳入转融通标的证券的股票构造处理组，以50种纳入融资融券标的证券但未纳入转融通标的证券的股票构造控制组，利用转融通制度实施前后各10个交易月份的数据，采用双重差分模型研究转融通制度的实施对证券市场流动性、波动性、有效性等市场质量的净影响，得到的可靠结论是：转融通制度在一定程度上提高了证券市场的流动性，显著抑制了证券市场的波动性，显著提高了证券市场的有效性，总体上改善了证券市场质量。监管者应进一步拓宽转融通标的证券的范围，增加转融通标的证券的数量，并对证券进入转融通标的证券之前和之后进行区别对待；交易者在确定交易策略时也应做出正确选择。