货币政策调控状态的周期变动研究

摘要

本文运用总需求方程缩减式模型和SVAR模型两种方法,分别估计了不合资产价格的货币条件指数和包含资产价格的金融状况指数.估计结果表明,金融状况指数相比货币条件指数能更好地描述中国货币政策调控的周期变动情况.根据指数,可以将2000年以来的中国货币金融环境划分为2000-2009年期间的货币宽松阶段和2010-2015年期间的货币紧缩阶段.同时,对比外汇本位资产以及实际准备金率(M2/外汇本位资产)变动状况,本文认为货币政策除主动调控外,也被动受制于外汇本位资产波动的外部约束,中央银行调控有待从被动适应向主动作为转变.