企业社会责任对特质波动率与股票预期收益率的影响研究

摘要

企业社会责任是一种有效提高投资信息透明度以缓解信息不对称的策略选择,那么其是否可以缓解特质波动率在中国股票市场上错误定价问题?本文试图通过实证分析考察企业社会责任与“股票特质波动率之谜”的关系。本文选择2010年至2019年期间沪深A股上市公司作为研究样本,分别使用投资组合分组分析和Fama-Macbeth回归分析了企业社会责任与“特质波动率之谜”的关系。研究结果表明,企业社会责任可以一定程度上缓解特质波动率与股票预期收益率之间的关系,使用系数分解法后发现,企业社会责任的披露能解释15.85%的“特质波动率之谜”现象。进一步地,我们发现不同层面的企业社会责任对特质波动率与预期收益率的关系影响不同,股东责任是缓解“特质波动率之谜”的最重要因素。