治理结构良好的公司将享受估值溢价

摘要

尽管经历了二十余年的发展,A股市场仍然带有明显的新兴加转轨的特征,无论是国有上市公司还是民营上市公司,一股独大的问题突出,不少上市公司的治理结构存有重大欠缺.在公司治理不健全的情况下,大股东往往追求自身权益的最大化,而不是全体股东权益的最大化.例如,普遍存在利用资本市场融资扩大公司规模,而不是追求高质量的内生式增长;国有控股上市公司从行政角度出发,指派甚至频繁更换公司董事或高管;公司内控机制不健全,董事会、监事会、独立董事形同虚设,"人话事"而不是"制度话事";中小股东"召之即来、挥之即去".等等,这些都是公司治理不完善的表现.