董事高管责任保险会促进企业对外直接投资吗

摘要

基于董事高管责任保险(董责险)的激励监督假说和机会主义假说,以2008—2017年中国沪深A股上市公司为样本,运用Logit和Tobit回归模型,探讨认购董责险对企业对外直接投资的影响以及作用机制.研究发现,认购董责险可以有效发挥激励监督效应,提升企业对外直接投资倾向和投资规模,对企业对外直接投资具有促进作用;这种促进作用显著存在于代理成本和诉讼风险较高的企业,说明认购董责险会通过降低企业代理成本和提升企业风险承担水平两条渠道来影响企业对外直接投资.进一步研究发现,董责险的激励监督效应与股权激励在企业对外直接投资决策方面具有替代效应;在区分管理层不同背景特征后,认购董责险对管理层具有海外背景的企业对外直接投资的促进效应更显著.研究结论对于加快企业转型升级、实现中国深化供给侧结构性改革目标和建设国内国际双循环以及更高水平开放型经济新格局,具有重要的参考价值.