人民币汇率波动弹性空间测度

摘要

汇率波动弹性空间①是有管理的浮动汇制或中间汇率制的管理核心,黄志刚(2010)通过评估的方法测算了2005年6月-2008年12月人民币汇率波动弹性空间的变化,虽然测算的效果良好,但方法上需要进一步突破,即要实现从评估的测算向模型的测度跨越.研究表明,运用风险管理中的VaR方法,并借用修正的EWMA模型可以完成这一跨越.实证结果表明:稳健型EWMA模型是人民币汇率波动弹性空间的测度模型；当前人民币汇率波动的弹性空间约为1％.其政策含义是,人民币汇率弹性(即波动区间)进入调整阶段,应由当前的0.5％调整到1％.如不及时调整,我国货币政策的独立性将会受到影响,当前货币政策效果不明显可能与此相关.