差异化股权结构的控制权强化及约束机制——以科创板相关制度设计为视角

摘要

差异化股权结构所具有的控制权强化功能使其日渐成为公司治理结构的新选择.但随着时间的推移,因其控制权的弱资本性、高度稳定性以及高度人身依附性所导致的所有权激励失灵、市场监督失灵、控制人失灵等诸多弊端会逐渐呈现.现有的《上海证券交易所科创板股票上市规则》对特殊控制权的约束和规范功能存在局限.差异化股权结构下约束控制权强化弊端的有效机制应当以事前威慑与事后矫正并举的日落条款为主,辅之以事中监督的独立董事制度和监事会制度,由此形成一套多层次、多角度、相互配合的控制权制衡体系,有助于形成差异化股权结构下防止控制权过度强化的有效公司治理秩序.