行中求变——2008年下半年以来海外主要创业板市场发展启示与风险

摘要

2008年下半年以来，在金融危机的背景下，为谋求发展，海外主要创业板市场权衡取舍，推出了一系列改革措施，部分创业板市场发生了重大变革。这些改革举措或变革，一些已显现出正面的或负面的效应，但大部分的作用还有待观察。对其进行分析，将对我国创业板市场建设带来有益启发。2008年下半年以来，海外主要创业板市场的改革措施有，加快再融资速度，缩短再融资时间；降低上市标准，允许初创期企业上市，扩大上市企业范围；改革退市制度，维持市场正常运转，提高上市公司质量；延长年报禁止买卖期，维护市场公平性；多方位提供交易所服务，增强市场吸引力。主要变革包括：重新定位创业板；国内创业板市场间发生并购行为；优势创业板市场向海外积极扩张；中国企业海外上市发生新变化。上述改革措施或变革有的对我国创业板有积极借鉴意义，但也有一些并不适用于我国创业板。综合来看，对我国创业板市场建设的启示是：抓住时机，迅速发展壮大；加快再融资速度，满足创业企业“小额多次”的融资需求；保持创业板市场独立性，不宜在当前条件下启动转板机制；充分发挥交易所服务职能，增强创业板市场吸引力；不断完善创业板退市指标体系。