寻找预期改善守候价值回归

摘要

2014年,大众品行业基本面平淡,部分是因为需要消化2013年股价大幅上涨后预期持续提升带来的高估值. 2015年大众品行业增速继续下行的可能性不大,子行业仍能稳健增长. 目前大众品龙头2014年PE普遍不到20倍,部分龙头股息率亦接近3％,安全边际凸显. 例如,伊利股份(600887.SH) 2C14年的市盈率为16倍,双汇发展(000895.SZ)为15倍,已较2013年明显回落. 此外,随着沪港通的平稳运行,及预期深港通的推出,场外资金入市将提升A股食品饮料龙头估值水平.海外投资者资金成本低,以机构投资者为主导,偏好稳健成长、具有核心竞争优势的龙头股,其中港股市场上大众品龙头的市盈率为28倍,相对市场溢价达2.8倍,国际市场上烈性酒巨头估值15-19倍,明显高于A股大众品龙头.