多个大股东影响企业成本粘性吗?

摘要

股权结构安排对微观企业的成本管控有重要的影响。本文利用2007—2019年沪深A股上市公司数据,探究多个大股东对于企业成本粘性的影响。研究结果表明,多个大股东提高了企业成本粘性;同时,相对于控股股东而言,其他大股东的持股比例越大,企业成本粘性越高。区分多个大股东类型后,本文排除了多个大股东的合谋假说,进一步验证了多个大股东的冲突假说。此外,本文结论表明多个大股东的冲突效应在家族企业中更显著。影响机制分析结果表明,采用管理费用率和过度投资衡量代理问题时,多个大股东通过加剧管理层代理问题进而增加成本粘性。进一步研究表明,多个大股东对企业成本粘性的增强作用在管理层持股比例较低、信息透明度较差的企业中更为显著;当企业处于经济环境不确定性较高时期,多个大股东对企业成本粘性的增强作用更显著。本文的研究丰富了多个大股东和成本粘性领域的文献,有助于企业客观理性地认识多个大股东的影响。