控股股东股票质押与企业投资行为—基于金融投资和实业投资的视角

摘要

目前,随着我国控股股权质押现象的风行,我国学术界对于质押行为出现的相应动机和质押行为之后的经济影响进行了全面的分析研究,研究深度不断加大。大部分学术研究主要考虑的是股权质押比例的影响,忽视了股权质押中控股股东进行抵押之后,企业其余股东的具体影响和控制风险的转移。文章以我国2007—2017年沪深两个市区A股公司的实际报表数据作为研究对象,分析了控股股东股权抵押对于企业投资的具体影响。研究发现,股东的股票质押和企业的投资情况存在U型的关系,表明在不同的质押比例下控股股东因为不同的原因会调整公司的决策,具体表现为低质押比例的控股股东有更大概率会支持和推动公司的发展,积极参与公司管理,将资源集中在经营活动中,全面提高公司的实际竞争力。但是如果高质押比例的股东较为重视短期的实际收益,会降低主营业务的资金投入,将资金放在一部分实际收益较高的投资中。