上市公司选择企业合并类型的动因分析

摘要

本文以2008年至2013年期间A股上市公司主导的企业合并交易为研究对象,实证检验了上市公司选择企业合并类型的动因。研究发现,上市公司在面临并购需求时,确实会因一定的因素对合并类型进行取舍。其中,高管薪酬-净利润敏感度、第一大股东持股比例、压力敏感型机构投资者持股比例等因素增强了上市公司实施同一控制下企业合并的倾向,而管理层持股比例则削弱了这一倾向;同时,高管薪酬-净资产敏感度增强了上市公司实施非同一控制下企业合并的倾向。这一结论在加入企业规模、偿债能力和产权性质等控制变量后仍然成立。