债券市场波动如何影响银行业系统性风险——基于间接业务关联网络视角

摘要

近年来,银行持有债券投资持续增加,债券市场的波动将对银行业系统性风险产生重要影响。基于此,本文将债券价格波动引入持有共同资产的抛售传染网络模型,从业务层面构建度量债券市场波动对银行业系统性风险影响的AV指标,并从银行杠杆、持有债券投资规模、间接关联性和债券市场波动等方面对该指标进行因素分解,同时将该指标与尾部依赖模型的△CoVaR、MES等指标进行对比,分析在不同阶段银行业系统性风险的主要驱动因子。研究结果表明:(1)从全样本来看,债券市场波动驱动的银行业系统性风险水平基本呈现出“前期下降,中期平缓上升,后期高位震荡”的阶段性特征;(2)从影响因素来看,持有债券投资规模是债券市场波动对银行业系统性风险的主要影响因素,而债券市场波动则对风险指标的局部波动产生作用;(3)从尾部依赖模型指标对比来看,从2017年起,随着银行业风险防控重点的明确,债券市场波动对银行业整体系统性风险不再发挥主要驱动作用。本文认为,银行应加强债券投资业务管理,监管机构也应加强风险源头防控,将债券投资等非传统领域风险纳入银行风险防控重点领域。