中美经济政策相对不确定性对外汇市场压力的影响——基于长短期资本流动的视角

摘要

使用2000年1月至2022年11月的宏观数据构建TVP-VAR模型,基于长短期资本流动的视角探究中美经济政策相对不确定性(中美相对EPU)对外汇市场压力的影响。研究结果表明,中美相对EPU上升会给外汇市场带来贬值压力,且俄乌冲突时期该压力尤为强烈持久。对于传导机制的研究表明,中美相对EPU上升会通过抑制长期资本流入给外汇市场带来贬值压力,新冠疫情期间尤为显著;中美相对EPU上升对短期资本流动的影响随投资者风险偏好的增强由流出转为流入,进而对外汇市场压力的影响由贬值转为升值。且中美相对EPU通过长期资本流动影响外汇市场压力的传导作用会在长期中不断弱化,对短期资本流动的影响相对持久。因此,中国应提高经济政策的独立性和稳定性,对资本流动进行结构化管理,深化利率、汇率市场化改革。