基于TVP-VAR模型的货币政策、投资者情绪和股价动态关系研究

摘要

本文通过构建时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)研究我国2006年1月至2018年12月的货币政策、投资者情绪和股价三者之间的动态关系,研究结论为:一是货币政策和投资者情绪对股价都产生显著的影响,但是随着时间和经济环境背景的变化,其影响存在差异性,表现出显著的时变特征;二是脉冲函数图显示,货币政策在短期内对股价影响比较显著,但中长期来看,影响股价的方向会出现波动,说明央行并不能通过调整货币政策达到对股票市场稳定的引导;三是货币政策对投资者情绪的影响也会随着时间不同和滞后期不同出现差异,这种波动性原因是我国投资者更多关心短期政策效应,对中长期的宏观经济政策关注较少,缺乏理性长期的投资策略。