融资融券制度促进了上市公司的企业绩效吗?——基于创业板的研究视角

摘要

文章利用自然实验的方法,分析我国实施融资融券制度对创业板上市公司企业绩效的影响。研究发现相比于没有进入融资融券名单的公司,进入融资融券名单的公司在实验期总资产收益率和净资产收益率都显著提高且在内部治理水平较差的公司,这种正向作用更加明显。由于我国融资交易与融券交易共存,进一步研究发现融资交易与融券交易对企业绩效的影响不同,对影响机制分析发现融资融券制度的实施使得管理者薪酬与股价之间的敏感性提高,在一定程度上缓解了股东和管理层之间的代理问题。为了控制内生性问题,使用PSM配对后的样本进行回归,研究结论依然成立。