跨国公司在华投资企业股权结构变动的实证分析

摘要

跨国公司在华投资企业股权结构变动包括两方面的内容,一是总体变动中的"独资化"倾向,二是合资企业内部股权结构变动。从投资项目数、协议投资额和实际投资额"三维"角度进行分析,股权结构变动曲线上的拐点互有偏离。协议投资额的独资化趋势要慢于项目数的独资化趋势,而实际投资额的独资化趋势又要慢于协议投资额的独资化趋势,三者之间存在一个合理的滞后期。外方增资具有十分明显的控股意图,但独资化趋势很弱,即合资企业通过增资变成100%控股的企业极少。这一方面表明外方增资时留有余地,依然保留了合资偏好,另一方面是中方的资本金比较充足,并具备了一定的博弈应变能力。合资企业虽然具有极大的不稳定性,但也不可能全部发展为独资企业,合资企业内部存在一种利益均衡机制,对外方而言,是否独资取决于公司的绩效表现,而对于中方而言,通过同步增资,可以抵制外商独资化趋势。