清末民初汉冶萍公司资金结构变迁初探

摘要

资金结构指企业中权益资金与债务资金的比例关系。资金问题是汉冶萍公司史研究中的核心问题。汉阳铁厂官办时期,资金源于政府投资,均为权益资金。1896—1905年间,债务资金成为汉冶萍厂矿建设的资金来源主渠道。但由于该时期债务资金结构的特殊性,厂矿债务违约风险较低。1905年后,汉冶萍公司实施改良计划,债务资金结构开始出现不利于厂矿的变化。特别是1908年后,随着厂矿扩张工程大规模展开,汉冶萍公司资金需求巨大,导致债务资金总数急剧攀升。不过,债务资金的比重较之汉冶萍公司组建前有所下降。辛亥革命期间,汉冶萍公司损失惨重。为维持生产经营,公司债务出现爆炸式增长,特别是日债在全部资金来源中占有绝对优势,使得汉冶萍公司事实上沦为日本控制的原料供应基地。反思汉冶萍公司败亡史,资金结构暴露其致命问题,巨额的资金成本支出是导致其经营失败的重要原因。