混改背景下非国有股东的机会主义行为及其治理——以SW公司为例

摘要

《“十四五”规划和远景目标》提出“深化国有企业混合所有制改革”的命题,那么作为混合所有制改革主要形式的非国有资本参股,能够提高不同性质股权的协同效应吗?运用案例研究法,针对混改企业中非国有股东的机会主义行为的具体情形,依据舞弊三角理论,分析其自利行为产生的动因。对SW公司股权结构的分析结果显示:非国有股东持股比例跨越了股权结构拐点,触发其引进关系股东,形成“一致行动人”,将控股股东“一股独大”的股权结构变为平衡股权结构,导致非国有股东及“一致行动人”获得“内部管理人”控制权,从而为其实现关联交易、掏空或侵占等私利行为提供便利。从股权结构特征视角,阐述了国企混改中非国有股东进行合谋控制权投机的机理,为相关部门进行有效监管提供经验支撑。