外资并购的信号传递效应分析——加剧竞争压力抑或提高并购概率

摘要

外资并购事件可能向目标方竞争对手传递竞争压力加剧的信息,亦可能传递再次并购即将发生的信息.本文以89次外资并购中国上市公司的事件为样本,实证考察了外资并购传递的信息内容.本文实证结果发现,在外资并购首次宣告时,目标方竞争对手的市场反应显著为负;而一旦外资并购被终止,竞争对手的市场反应则显著为正.该结论表明,外资并购事件在目标行业传递了行业竞争压力即将加剧的信号.本文进一步分析显示,在外资并购成功实施后,目标方的盈利能力、经营效率、流动性以及偿债能力都逐渐超过竞争对手.