战略风险与收益:中国上市公司的实证研究

摘要

国外大量的研究表明,战略风险与收益的关系存在被称为"鲍漫悖论"(Bowman's paradox)即负相关关系的现象.文章摒弃了资本资产定价、均值方差等传统的战略风险度量方法,借鉴序数信息下系统组织整体不确定性度量的熵法,把战略风险转化为企业在战略参考系统内收益排名(竞争位置)下降带来的负面不确定信息,给出了序数战略风险度量的一般模型,这个方法符合战略风险的战略本质.通过收集中国上市公司上证50指数36家企业的收益数据,运用该模型方法,根据事件研究思路,对战略风险与收益的相关关系进行了中国情景下的多次验证,得到战略风险与收益的一致负相关关系.这个结果表明,高风险不一定带来高收益,企业持久竞争优势的获取不仅源于高收益,更是长期高收益-低风险的绩效产出结果.