非常规货币政策对金砖五国的溢出效应分析

摘要

自2008年金融危机以来,美国多次实施非常规货币政策,对以金砖国家为首的新兴经济体产生溢出效应。本文采用动态面板模型对金砖五国的经济开放水平、金融稳定性、金融开放水平、银行体系以及汇率制度五个方面进行分析,结果表明:美国非常规货币政策对各国溢出效应存在国别异质性,一国经济开放水平越高、金融稳定性越差、银行存贷比越高、银行资本与资产比率越低,则受到美国非常规货币政策的影响越强。进一步研究表明,当金砖国家M2增长率与美国差异较大且汇率波动较强时,受非常规货币政策的影响最强,同时,经济开放度与银行体系状况的影响将不再显著。